九台农商行：信任崩塌下的陨落？

华夏基金减持九台农商行：一场正在崩塌的信任游戏

3月7日，港交所的一纸披露，将九台农商行再次推到了聚光灯下——华夏基金（香港）减持了其544.4万股股份。每股0.43港元的均价，刺痛的不仅仅是九台农商行股东的神经，更是对这家银行未来走向的深深忧虑。

这并非华夏基金首次“割肉”。早在2023年10月，他们就曾以2.15港元的价格减持过九台农商行的股份。两次减持，价格断崖式下跌，就像是资本市场用脚投票，表达着对九台农商行未来前景的极度不信任。这种不信任，并非空穴来风，而是源于九台农商行日渐窘迫的经营现状。

股价暴跌的背后：基本面的持续恶化

九台农商行在香港市场的表现，简直可以用“惨不忍睹”来形容。2017年上市时，发行价高达4.56港元，如今却跌到0.41港元，跌幅超过90%。这种断崖式的下跌，反映的绝不仅仅是市场情绪，而是对九台农商行基本面的失望。

2024年前三季度，九台农商行营收同比减少12.88%，归母净利润更是亏损0.87亿元，同比暴跌123.31%。这可是这家银行首次出现亏损！如果说前几年还能勉强维持，那么2024年的业绩，无疑是敲响了警钟。

高息揽储的饮鸩止渴：净息差的持续承压

面对盈利压力，九台农商行似乎走上了一条“饮鸩止渴”的道路——高息揽储。在银行普遍下调存款利率的大背景下，九台农商行却逆势而行，维持甚至提高了存款利率。2024年上半年，其存款平均付息率高达2.92%，个人定期存款更是高达3.21%。

这样的高息策略，固然能在短期内吸引存款，但却带来了沉重的利息支出负担。2024年上半年，九台农商行的存款利息支出占整体利息支出的比例高达94.84%。与此同时，贷款利率却在下降，导致净息差大幅收窄。2024年上半年，其净息差已从去年同期的1.83%降至1.34%，到三季度末更是跌至1.23%。

这种拆东墙补西墙的做法，就像是在一个漏水的池子里拼命注水，最终只会让池子彻底崩溃。

不良率攀升的隐忧：风控能力的缺失

除了盈利压力，九台农商行的资产质量也令人担忧。2024年上半年末，其不良贷款率升至2.44%。更令人担忧的是，为了掩盖不良，九台农商行还在不断地进行信贷减值计提。2024年前三季度，其信用减值损失计提高达10.01亿元，同比大幅增加。

这就像是冰山一角，掩盖在水面之下的，可能是不良资产的巨大风险。九台农商行将不良率攀升归咎于“部分贷款客户的经营状况、偿债能力未能改善”，以及“部分个人贷款客户的收入增长缓慢”。但这样的解释，显然无法掩盖其在风控方面的不足。

更值得警惕的是，九台农商行零售贷款的不良率已经高达6.2%，其中信用卡透支不良率更是接近10%。这说明，九台农商行在零售业务扩张的过程中，并没有做好风险控制，导致不良资产快速累积。

内忧外患：法律诉讼与高管更迭的迷局

除了经营业绩和资产质量的压力，九台农商行还面临着法律诉讼和高管更迭带来的不确定性。2024年12月，中国执行信息公开网曾披露三条有关九台农商行的执行信息，执行标的合计约4.41亿元。尽管这些信息很快被删除，但却引发了投资者对其经营状况和合规能力的担忧。

此外，九台农商行董事长的人选也迟迟未能最终确定，这无疑给该行的未来发展增添了一丝迷雾。

九台农商行的问题，不仅仅是业绩的下滑，更是信任的崩塌。资本市场的不信任，客户的不信任，以及内部管理的不确定性，都让这家银行的前景蒙上了一层阴影。面对如此困境，九台农商行能否找到突破口，重塑市场信心，恐怕还有很长的路要走。